Ölmarkt: Militärprämie gegen Müdigkeitssignale der Käufer
Die Ölpreise bewegten sich am Donnerstag unterschiedlich: Nach drei Sitzungen des stabilen Anstiegs, die Brent auf fünf Wochen Höchststände über 96 USD hoben, korrigierte der Markt am Morgen auf 95 USD, doch zur Mittagszeit eroberten die Käufer die Kontrolle zurück - die November-Futures von Brent stiegen auf 97 USD, WTI auf 92,5 USD pro Barrel. Am Freitag eröffnet der Markt mit einer hohen Sensibilität gegenüber Nachrichtenüberschriften. Die wichtigsten Preistreiber sind:
- Escalation des Konflikts: Die USA haben etwa 100 iranische Ziele angegriffen, darunter Radarstationen, maritime Anlagen und Kommunikationsobjekte; Teheran antwortete mit Beschuss amerikanischer Objekte in der Region und Angriffen auf Handelsschiffe.
- Eingeschränkter Transit durch Hormuz: Die Bewegung von Tankern durch die Straße, die bis zu 20% des weltweiten Seeverkehrs mit Öl sicherte, hat sich drastisch verringert, und die Kosten für Frachten und Versicherungen im Persischen Golf bleiben extrem hoch.
- Setzen auf Umgehungsrouten: Marktteilnehmer erwarten, dass alternative Pipeline- und Seewege die fehlenden Volumina teilweise ausgleichen - genau das hält die Kurse davon ab, die Marke von 100 USD zu überschreiten.
- Risiko einer scharfen Korrektur: Je höher die Militärprämie steigt, desto schmerzhafter könnte der Rückschlag ausfallen, sobald Signale für eine Deeskalation oder Gespräche gesendet werden.
Analysten sehen die Basisbandbreite für die kommenden Sitzungen zwischen 92 und 98 USD pro Barrel Brent: Die Unterstützung bei 90 USD erscheint bisher stabil, während der Widerstand an der psychologischen Marke von 100 USD besteht.
Geopolitik: Die Straße von Hormuz bleibt das Epizentrum des Energie-Risikos
Der Konflikt zwischen den USA und Iran dauert bereits seit sieben Monaten an, und die aktuelle Phase gehört zu den gefährlichsten für den globalen Energiemarkt. Washington betont die Kontrolle über die Gewässer, während Teheran die Schließung der Straße für den kommerziellen Schiffsverkehr verkündet. Für den weltweiten EES ist entscheidend, dass nicht nur das Öl Saudi-Arabiens, Iraks und Kuwaits durch die Straße von Hormuz fließt, sondern auch das LNG aus Katar: Die Einschränkung von fast einem Fünftel des weltweiten Angebots an verflüssigtem Gas hat bereits einen Preisschock in Europa und Asien ausgelöst.
Marktszenarien
- Ein Schlag gegen die Exportinfrastruktur des Iran, einschließlich der Insel Kharg, fügt dem Öl mehrere Dollar Risiko-Prämie hinzu.
- Ein Einfrieren des Konflikts mit eingeschränktem Transit - Erhalt der Preise im oberen Bereich bei hoher Volatilität.
- Ein diplomatischer Durchbruch und die Wiederherstellung des Schiffsverkehrs - schneller Preisrückgang und Korrektur von Brent auf 85 bis 90 USD.
OPEC+: Treffen am 6. September als Hauptorientierung der Woche
Seit September haben sieben wichtige OPEC+-Länder - Saudi-Arabien, Russland, Irak, Kuwait, Kasachstan, Algerien und Oman - die Quoten um 188.000 Barrel pro Tag erhöht und den Austritt aus den freiwilligen Kürzungen von 1,65 Millionen Barrel pro Tag vollständig abgeschlossen. Die insgesamt erlaubte Produktionsmenge erreichte 36,2 Millionen Barrel pro Tag, eine weitere Erhöhung wurde bis Ende 2026 auf Eis gelegt, während die grundlegenden Einschränkungen von etwa 2 Millionen Barrel pro Tag, die seit 2022 bestehen, weiterhin in Kraft bleiben. Am Sonntag, dem 6. September, werden sich die Minister erneut treffen: Der Markt wird nach Antworten suchen, ob die Allianz bereit ist, freie Kapazitäten zur Kompensation der fehlenden Volumina im Nahen Osten zu mobilisieren. Eine separate Intrige ist die Neuzuteilung der Quoten nach dem Austritt der VAE aus der OPEC und OPEC+ im Mai 2026.
Gasmarkt: Europa tritt mit rekordverdächtig niedrigen Vorräten in den Winter ein
Der europäische Gasmarkt erlebt den angespanntesten Herbststart seit der Krise 2022–2023. Die Oktober-Futures an der TTF-Börse handeln im Bereich von 880 bis 895 USD pro tausend Kubikmetern, was einen Anstieg von etwa 20% im Juli bedeutet und erstmals seit fünf Monaten Ende August die Marke von 800 USD überschreitet. Händler diskutieren ernsthaft über einen Test der 1000 USD-Marke. Die fundamentalen Faktoren des Anstiegs sind:
- Die Füllstände der unterirdischen Speicher der EU liegen nur bei etwa 58% - ein historisch niedriger Wert vor der Heizsaison;
- Der Ausfall signifikanter Volumina an LNG aus Katar aufgrund von Einschränkungen des Schiffsverkehrs durch die Straße von Hormuz;
- Erhöhter Gasverbrauch durch Kraftwerke im Sommer aufgrund von Hitze und steigendem Energiebedarf;
- Warnungen von Lieferanten zu Risiken für die stabile Energieversorgung der Region in der kommenden Winterperiode.
LNG: Amerikanischer Export als Ausgleich
Teilweise rettet der Markt neue LNG-Anlagen in den USA, die nahe Rekordniveaus arbeiten, sowie den gesunkenen Bedarf in Asien: China hat den LNG-Import im August um etwa 18% gesenkt, und preissensible Käufer wie Pakistan verzichten auf teure Spot-Lieferungen. Allerdings gibt es keine freien Volumina, um die verlierenden Mengen aus dem Nahen Osten vollständig auszugleichen, was die hohe Preisvolatilität für Gas in Europa und Asien aufrechterhält.
Strom und Erneuerbare Energien: Rechenzentren verändern die Nachfrage
Die globale Elektrizitätswirtschaft passt sich an teures Gas durch den Einsatz erneuerbarer Energien an: Wo der Anteil der erneuerbaren Energien höher ist, ist die Abhängigkeit von importierten Brennstoffen spürbar geringer. Ein struktureller Trend des Jahres bleibt das explosive Wachstum des Energieverbrauchs durch Rechenzentren und Infrastruktur für künstliche Intelligenz: Der globale Verbrauch von Rechenzentren ist bereits vergleichbar mit dem Energiestandard eines großen europäischen Landes, und der Zugang zu Netzkapazitäten wird zu einem knappen Gut. China startet Megaprojekte für direkte Lieferungen von Solar- und Windenergie zu Rechenzentrums-Clustern, in den USA schließen technologische Giganten langfristige PPA für „grüne“ Elektrizität ab, und Investitionen in Netze und Speichersysteme werden zu einer der Hauptströmungen in Kapitalinvestitionen im Sektor.
Kohle: Sicherungsressource inmitten der Gas-Krise
Der Kohlemarkt profitiert erneut von der Gas-Krise. Der Umstieg von Kraftwerken von teurem Gas auf Kohle wird sowohl in Asien als auch in einigen europäischen Ländern festgestellt, was die Preise für Energiekohle und die Auslastung wichtiger Exporteure - Indonesien, Australien, Russland und Südafrika - unterstützt. China und Indien halten hohe Volumina an Kohlenstrom bei, um Spitzennachfragen zu decken: Kurzfristig bleibt Kohle eine unverzichtbare Absicherung der globalen Energieversorgung, trotz langfristiger Decarbonisierungsziele.
Russischer Markt für Erdölprodukte: Rekord AИ-92 und strenge Regulierung
Der innere Kraftstoffmarkt Russlands bleibt unter Druck. Die Börsenpreise für Benzin AИ-92 haben ein Rekordhoch von über 75.000 Rubel pro Tonne erreicht; in einigen Regionen bestehen lokale Versorgungsengpässe, obwohl sich die Situation in der Hauptstadtregion allmählich stabilisiert. Die Regierung reagiert mit einem Maßnahmenpaket:
- Ein vollständiges Exportverbot für Benzin gilt bis zum 31. Januar 2027 und erstreckt sich sowohl auf Produzenten als auch auf Händler;
- Das Verbot für den Export von Diesel- und Schiffstreibstoffen wurde bis zum 30. September für Produzenten und bis Ende Januar 2027 für andere Exporteure verlängert;
- Ab dem 1. September ist der Verkauf von Benzin aus den umweltfreundlichen Kategorien K2–K4 erlaubt, um die Verfügbarkeit von Kraftstoff in den Regionen zu erhöhen;
- Der Mangel wird durch Importe aus Weißrussland, Kasachstan, Indien und der Türkei sowie durch eine beschleunigte Wiederherstellung der Raffinerien und verkürzte Zeiträume für geplante Wartungsarbeiten gedeckt;
- Die FAS hat die Kontrolle über die Preisbildung an unabhängigen Tankstellen verstärkt, während der Dämpfungsmechanismus weiterhin den Ölmarktakteuren einen Teil der entgangenen Einnahmen kompensiert.
Wichtige Orientierungspunkte für Investoren am Freitag, dem 4. September
- Dynamik des Konflikts zwischen den USA und Iran - jegliche Signale über Angriffe auf die Exportinfrastruktur oder im Gegenteil über Verhandlungen könnten Brent um mehrere Dollar in beide Richtungen bewegen.
- Vorbereitung auf das OPEC+-Treffen am 6. September - Leaks über die Position von Saudi-Arabien und Russland werden die Richtung der Ölpreise bereits vor der Sitzung festlegen.
- Füllstände der europäischen Gasspeicher - sie bestimmen, ob Gas TTF über 900 USD pro tausend Kubikmeter festigt.
- Transit durch die Straße von Hormuz - die Wiederherstellung der Schifffahrt wird zum wichtigsten deflationären Faktor für Öl und LNG.
- Russischer Kraftstoffmarkt - Börsenpreise für Benzin und die Auswirkungen gezielter Ausnahmen für den Diesel-Export.
Das Basisszenario für das Ende der Woche sieht eine Aufrechterhaltung hocher Preise für Öl und Gas bei hoher Volatilität vor: Der Energiemarkt handelt weiterhin nicht mit einem Gleichgewicht von Angebot und Nachfrage, sondern mit Geopolitik, und bis zum OPEC+-Treffen am 6. September sollten sich die Investoren auf scharfe intra-tägliche Preisbewegungen vorbereiten.
