Ölmarkt: Brent bei 88–89 $ zwischen Angebotsengpass und Rekordwachstum der Vorräte in den USA
Am Donnerstagmorgen notiert Brent bei etwa 88 $ pro Barrel, WTI liegt bei rund 83 $, wobei die Preise um mehr als 1 $ nach einer Herabsetzung der Prognosen für die globale Nachfrage gesunken sind. Am Vortag schloss der internationale Benchmark bei 88,98 $, stieg kurzfristig auf 89,5 $ – etwa 24 % über den Niveaus vor Beginn der militärischen Kampagne der USA und Israels gegen den Iran Ende Februar. Der Ölmarkt wird von widersprüchlichen Faktoren beeinflusst:
- Angebotsengpass: Laut dem aktuellen monatlichen Bericht der IEA erhält der globale Ölmarkt im dritten Quartal etwa 1,8 Millionen Barrel pro Tag weniger aufgrund des Konflikts im Nahen Osten und eingeschränkter Schifffahrt durch die Straße von Hormus.
- Rekordwachstum der Vorräte in den USA: Die EIA-Daten zeigten einen Anstieg der kommerziellen Rohölvorräte um 17,4 Millionen Barrel in einer Woche – der größte wöchentliche Zuwachs seit Anfang 2023, was die „Bullenspekulation“ abkühlte.
- Brent-Prämie zu WTI erweitert: Die Störungen im Nahen Osten wirken sich stärker auf die mit Brent gebundenen Barrel aus, während die US-Produktion vor den logistischen Risiken der Region geschützt bleibt.
- Spekulative Positionierung: Fondsmanager reduzieren zum zweiten Mal in Folge ihre Netto-Long-Positionen bei Brent und WTI, um Gewinne vor dem Hintergrund der Unsicherheit in den Verhandlungen zu sichern.
Krise an der Straße von Hormus: US-Iran-Verhandlungen festgefahren, Angriffe auf die Schifffahrt dauern an
Geopolitik bleibt der Hauptfaktor, der die Preise für Öl und Gas bestimmt. Die Verhandlungen zur Freigabe der Straße von Hormus sind gescheitert: Washington verkündet „vollständige Kontrolle“ über das Gewässer und erhöht den Druck auf Teheran, indem es die Sanktionen ausweitet und die maritimen Blockaden iranischer Häfen verstärkt. Gleichzeitig hat sich die Eskalation auf das Rote Meer ausgeweitet: Ein Angriff der Huthis auf einen Frachter im Bab-el-Mandeb führte zum Tod von sechs Seeleuten – die ersten Opfer unter den Besatzungen seit mehr als einem Jahr, während die US-Truppen einen Raketenangriff auf einen Containerschiff im Golf von Oman durchgeführt haben. Dennoch sind die Kanäle für den Dialog nicht geschlossen: Die Verhandlungen zwischen Iran und Oman über die schrittweise Öffnung der Straße befinden sich Berichten zufolge in einem fortgeschrittenen Stadium, und gerade auf diesen Erwartungen hält sich Brent unter 90 $, anstatt über 100 $. Jeder spürbare Fortschritt könnte einen Teil der militärischen Prämie schnell abbauen; das Abbrechen der Kontakte hingegen droht mit einem neuen Anstieg der Öl- und LNG-Preise.
OPEC+: Letzte Quotenerhöhung und Pause bis zum Jahresende
Die OPEC+-Allianz hat auf ihrem August-Meeting die letzte Erhöhung der Quoten in der aktuellen Reihe mit 188.000 Barrel pro Tag ab September genehmigt und damit die Rückkehr auf den Markt von 1,65 Millionen Barrel pro Tag an freiwilligen Kürzungen aus dem Jahr 2023 abgeschlossen. Die Entscheidung hat weitgehend symbolischen Charakter: Die tatsächliche Förderung und der Export der Persischen Golfstaaten hinken aufgrund militärischer Risiken, beschädigter Infrastruktur und logistischer Einschränkungen erheblich hinter den Quoten hinterher. Das Basisszenario der Analysten sieht eine Pause bei den Quoteneinstellungen im vierten Quartal vor und den Übergang zu schwierigen Verhandlungen über die Förderbasen für 2027, die angesichts des Austritts der VAE aus der Organisation im Mai angespannt werden dürften. Das nächste Treffen der Schlüsselfiguren ist für den 6. September angesetzt.
Gasmarkt: Europa mit rekordniedrigen Speicherständen vor dem Winter
Der europäische Gasmarkt ist das zweite bedeutende Thema des Tages. Die Preise am TTF-Hub halten sich nach einem Anstieg von mehr als 10 % zu Beginn der Woche im Bereich von 58–62 € pro MWh — etwa doppelt so hoch wie zu Beginn des Jahres. Gründe für die Spannungen:
- Die Füllstände der Gasspeicher in der EU liegen bei etwa 55–57 % — etwa 22 Prozentpunkte unter dem fünfjährigen Durchschnitt und auf dem historisch niedrigsten Niveau für diese Jahreszeit seit 2009.
- Die LNG-Lieferungen aus Katar über die Straße von Hormus sind unterbrochen, während der Wettbewerb um freie Partien von verflüssigtem Erdgas aus Asien zunimmt.
- Ein Vorfall auf dem norwegischen Feld Ormen Lange, dessen Reparaturen bis Februar 2027 dauern, entzieht dem Markt während der Heizperiode über 1 Milliarde Kubikmeter.
- Die Hitze in Europa verstärkt die Nachfrage nach Strom für Klimaanlagen und erhöht den Gasverbrauch in der Stromerzeugung.
Brüssel hat bereits das verpflichtende Ziel für die Füllung der Speicher von 90 % auf 80 % bis zum 1. November gesenkt, jedoch ist auch dieses aufgrund der aktuellen Einspeicherrate in Frage gestellt. Commerzbank hat die Gaspreisschätzung für Ende des Jahres auf 50 €/MWh angehoben, Uniper erwartet einen Korridor von 50–60 €, solange der Kanal geschlossen bleibt. Für die Industrie und die Energieerzeugung in Europa bedeutet dies einen teuren Winter und die Aufrechterhaltung eines Risikoaufschlags in den Preisen für den gesamten Zeitraum 2026–2027.
Sanktionärer Druck auf Russland: Neues Paket im US-Kongress
Das Repräsentantenhaus der USA prüft ein parteiübergreifendes Sanktionspaket, das auf die Energieeinnahmen Russlands, den Bankensektor und Umgehungsnetzwerke abzielt, und droht mit erhöhten Zöllen für die größten Käufer russischer Energieträger. Für den globalen Ölmarkt ist dies ein zusätzlicher Unsicherheitsfaktor: Die Verschärfung der sekundären Sanktionen könnte die Ströme russischen Öls und von Erdölprodukten nach Asien umstrukturieren und die Urals-Rabatte erweitern, während Indien und China weiterhin zwischen vorteilhaften Käufen und dem Risiko von Handelsbeschränkungen durch Washington abwägen.
Russischer Markt für Erdölprodukte: Treibstoffembargo verlängert, Priorität hat der Inlandsmarkt
Der Inlandsmarkt für Treibstoffe in Russland bleibt nach Drohnenangriffen auf Raffinerien und einem Anstieg der Sommersaison im Nachfrage-Modus. Die Regierung hat das vollständige Exportverbot für Benzin bis zum 31. Januar 2027 verlängert; die Beschränkungen für den Export von Diesel, Schiffstreibstoffen und Heizölen gelten bis Ende August, wobei die direkten Dieselproduzenten ab dem 1. September wieder exportieren dürfen. Darüber hinaus gilt bis zum 1. November eine besondere Regelung zur Treibstoffversorgung der Landwirte während der Erntezeit. Laut Behörden hat sich der Markt teilweise stabilisiert, obwohl die Situation mit Benzin in einzelnen Regionen angespannt bleibt. Für den globalen Markt der Erdölprodukte bedeutet die Verlängerung des russischen Embargos eine Verringerung des Exportangebots für Diesel und Unterstützung der Crack-Spreads an den Raffinerien in Europa, dem Nahen Osten und Asien.
Energie und Erneuerbare Energien: Erneuerbare Energien überholen Kohle zum ersten Mal
Der globale Energiewandel erreicht 2026 einen historischen Meilenstein: Laut den Prognosen der IEA wird die erneuerbare Erzeugung zum ersten Mal die Kohleproduktion übertreffen und zur größten Energiequelle der Welt werden. Die weltweite Nachfrage nach Elektrizität wird im Jahr 2026 um 3,6 % und im Jahr 2027 um 3,8 % auf etwa 30.700 TWh steigen, unterstützt durch die Elektrifizierung von Verkehr und Industrie, Klimatisierung und das rasche Wachstum von Rechenzentren für künstliche Intelligenz. Die Solarenergie wird etwa 600 TWh an Erzeugung pro Jahr hinzufügen und den Wind überholen, um die zweitgrößte erneuerbare Energiequelle nach Wasserkraft zu werden. In der EU wird der Anteil der Kohle an der Stromerzeugung zum ersten Mal seit über hundert Jahren unter 10 % fallen, während der Anteil der kohlenstoffarmen Elektrizität bis 2027 auf nahezu 76 % steigen wird. Die Nachfrage in China wird um etwa 5,5 % zunehmen, in Indien um 7 %. Ein separater Trend ist die Energieversorgung für KI: Milliardeninvestitionen fließen in Speicher, kleine modulare Reaktoren und Netzwerk-Infrastruktur, während europäische Stromerzeuger, einschließlich der Atomkraftwerke, ihre Jahresprognosen vor dem Hintergrund hoher Strompreise anpassen.
Kohle: Paradoxon des Energiewandels und Nachfrage von Rechenzentren
Trotz der Rekorde der Erneuerbaren Energie zeigt Kohle Widerstandsfähigkeit dort, wo die Nachfrage nach Elektrizität am schnellsten wächst. In den USA stieg die Kohleverstromung im vergangenen Jahr um 13 % – Rechenzentren und teures Gas haben Kohlekraftwerke reaktiviert und deren Stilllegung verlangsamt. In China und Indien hingegen sinkt die Kohleverstromung aufgrund des rekordverdächtigen Ausbaus von Solar- und Windkapazitäten – zum ersten Mal seit fünf Jahrzehnten verzeichneten beide Länder eine gleichzeitige Verringerung. Insgesamt erreicht der weltweite Kohleverbrauch ein Plateau: Im Zeitraum bis 2030 erwartet die IEA einen moderaten Rückgang der Kohleverstromung bei gleichzeitiger Beibehaltung ihrer bedeutenden Rolle im Energiemix Asiens.
Was das für Investoren bedeutet: Schlüsselindikatoren für die kommenden Wochen
Der Energiemarkt bleibt ein geopolitischer Markt. Das Basisszenario sieht Brent im Bereich von 85–92 $ pro Barrel bei geschlossener Straße von Hormus, mit asymmetrischen Risiken nach oben im Falle eines Scheiterns der Verhandlungen und dem Potenzial für eine Korrektur auf 80 $ und darunter bei Fortschritten im Dialog zwischen den USA und dem Iran. Investoren und Teilnehmer am Brennstoffmarkt sollten Folgendes im Auge behalten:
- den Verlauf der Verhandlungen zwischen Iran und Oman über die schrittweise Öffnung der Straße von Hormus und die Rhetorik aus Washington;
- die Einspeicherraten von Gas in die europäischen Gasspeicher und die Dynamik am TTF vor der Heizperiode;
- das OPEC+-Meeting am 6. September und erste Signale zu den Quoten für 2027;
- das Schicksal des US-Sanktionspakets gegen den Energiesektor Russlands und die Reaktionen Indiens und Chinas;
- wöchentliche EIA-Berichte über die Öl- und Erdölvorräte in den USA;
- Statistiken zur Nachfrage nach Elektrizität von Rechenzentren als neuem strukturellen Treiber für Gas, Kohle, Atomenergie und Erneuerbare Energien.
Die Energiemärkte erleben eine der angespanntesten Phasen der letzten Jahre: die militärische Prämie im Öl, historisch niedrige Gasvorräte in Europa und der historische Führungswechsel in der globalen Erzeugung formen eine neue Konfiguration im Energiesektor, in der Volatilität zur Norm wird und Energiesicherheit zum Hauptaugenmerk der Regierungen und Unternehmen weltweit.
