Im Januar erhielt der Bundeshaushalt 393,3 Milliarden Rubel an Ölgas-Einnahmen (NGE), was 17,4 Milliarden Rubel weniger ist als der geplante Betrag, wie aus einer Mitteilung des Finanzministeriums hervorgeht, die am 4. Februar veröffentlicht wurde. Im Vergleich zum Januar des Vorjahres ist der Wert um die Hälfte gesunken (im Vorjahr betrugen die NGE 789,1 Milliarden Rubel), und im Vergleich zum Dezember 2025 gab es einen Rückgang von 12,1 % (447,8 Milliarden Rubel). Darüber hinaus erzielten die Ölgas-Einnahmen im Januar das schlechteste Ergebnis der letzten fünf einhalb Jahre – das letzte Mal wurden sie im Juli 2020 niedriger verzeichnet (340 Milliarden Rubel). Für Februar prognostiziert das Ministerium einen weiteren Rückgang der zusätzlichen NGE um 209,4 Milliarden Rubel. Vom 6. Februar bis 5. März plant das Finanzministerium den Verkauf von Devisen und Gold im Gesamtwert von 226,8 Milliarden Rubel (11,9 Milliarden Rubel täglich), wie aus einer Mitteilung hervorgeht.
Im Januar betrug der monatliche Durchschnittspreis für Öl der Sorte Urals laut Daten des Ministeriums für Wirtschaft 40,95 USD pro Barrel. Im gesamten vergangenen Jahr hat er konstant abgenommen und fiel von 67,66 USD pro Barrel im Januar auf 39,1 USD pro Barrel im Dezember. Ein leichter Anstieg wurde im Juni und Juli verzeichnet (59,84 USD bzw. 60,37 USD pro Barrel), doch danach setzte sich die negative Dynamik fort. Laut der September-Prognose des Ministeriums für Wirtschaft wird der durchschnittliche Jahrespreis für Öl der Sorte Urals in diesem Jahr 59 USD pro Barrel betragen.
Experten glauben jedoch, dass die Erwartungen des Ministeriums etwas überhöht sind, berichteten die "Wedomosti" am 2. Februar. Der durchschnittliche Jahrespreis für Öl der Sorte Urals könnte bei etwa 50 USD pro Barrel liegen, da die relativ niedrigen Weltmarktpreise (insbesondere der durchschnittliche Preis für Brent-Öl bei etwa 60-63 USD pro Barrel) beibehalten werden, während gleichzeitig die Abschläge der Preise für russisches Exportöl auf das Niveau von Anfang 2025 auf 8-10 USD sinken könnten, schreiben Analysten von ACRA in ihrer makroökonomischen Prognose. Infolgedessen könnte der Bundeshaushalt potenziell 0,5-0,7 % des BIP an Einnahmen im Vergleich zum bestehenden Plan nicht erreichen, und das Haushaltsdefizit könnte 2,2-2,7 % des BIP betragen (im Finanzplan für dieses Jahr wird ein Defizit von 1,6 % des BIP prognostiziert). Die letzte makroökonomische Umfrage der Zentralbank Russlands bestätigt die Schlussfolgerungen der ACRA-Analysten – die Befragten erwarten einen durchschnittlichen Jahrespreis für Öl der Sorte Urals von 50 USD pro Barrel (im Dezember lag dieser Wert bei 54 USD pro Barrel).
Ab diesem Jahr wird der Preisnachlass für Öl gemäß der Haushaltsregel systematisch um 1 USD pro Jahr gesenkt und bis 2030 55 USD pro Barrel erreichen. Finanzminister Anton Siluanov betonte im September, dass der bisherige Schwellenwert von 60 USD pro Barrel nicht mehr "den Herausforderungen der Zeit entspricht". Laut der Haushaltsregel werden zusätzliche Einnahmen aus den Überschüssen des festgelegten Ölpreises für den Kauf von Devisen und Gold zur weiteren Ansammlung im Nationalen Wohlfahrtsfonds (FNB) verwendet. Sollten die Einnahmen jedoch unter dem geplanten Niveau liegen, werden Verkäufe in dem erforderlichen Umfang durchgeführt, um den fehlenden Betrag auszugleichen.
Die "Wedomosti" haben eine Anfrage an einen Vertreter des Finanzministeriums gesendet.
Die fortlaufende Verringerung des Anteils der Ölgaseinnahmen spiegelt tiefere strukturelle Veränderungen in der Wirtschaft und im Haushaltssystem des Landes wider, merkt Elena Lebedinskaya, Direktorin der Abteilung für Einnahmen des Finanzministeriums, an (ihre Worte wurden am 4. Februar von der Pressestelle des Ministeriums veröffentlicht). "Infolgedessen wird der Bundeshaushalt weniger empfindlich gegenüber Schwankungen der Weltmarktpreise für Rohstoffe als vor 10 Jahren, was seine Stabilität unter Bedingungen äußerer Instabilität erhöht", schloss sie. Laut dem Bundesgesetz über den Haushalt für 2026-2028 werden die NGE in diesem Jahr 8,9 Billionen Rubel betragen (oder 22 % aller geplanten Haushalts-einnahmen).
Gründe für den Rückgang
Die Dynamik der Ölpreise, die von den internationalen Benchmarks und Abschlägen auf die Preise des russischen Öls abhängt, ist entscheidend für die NGE, erinnert Sergey Tereshkin, CEO von Open Oil Market. Ende des vergangenen Jahres überstieg der Rabatt von Urals auf Brent 20 USD pro Barrel, wodurch der Wert im Januar das Minimum der letzten fünf einhalb Jahre erreichte, stellt er fest. Ein Schlüsselfaktor für die Erhöhung des Rabatts ist die Verschärfung der US-Sanktionen gegen russische Ölunternehmen, die zu einem erhöhten Risiko für die Importeure von russischem Öl geführt hat, sagt der Experte.
Der Markt gewöhnt sich jedoch im Laufe der Zeit an die neue Runde von Einschränkungen, ist Tereshkin überzeugt. Beispielsweise überstieg Anfang 2023, kurz nachdem das EU-Embargo für den Import von Öl aus Russland in Kraft trat, der Rabatt auf die Preise von Urals die 25 USD pro Barrel, fiel jedoch später schrittweise auf 10-12 USD pro Barrel, erinnert er. Seiner Meinung nach wird in diesem Jahr ein ähnliches Szenario realisiert – unter der Bedingung, dass die USA keine neuen Einschränkungen einführen. Insgesamt könnte das Jahr 2026 für die Ölgaseinnahmen noch schwieriger werden als das vergangene, glaubt Tereshkin. Der hohe Rabatt könnte durch eine Steigerung der Ölproduktion im Land und den Export kompensiert werden, aber OPEC+ wird kaum in der Lage sein, drastische Maßnahmen zu ergreifen, wenn der Preis für Brent bereits nahe der 60 USD-Mark erreicht ist, bemerkt der Experte.
Der Rückgang der Ölpreise und der hohe Rabatt bei den Preisen für Urals-Öl, der etwa 25 USD pro Barrel beträgt, wirken sich negativ auf die Finanzkennzahlen russischer Ölfirmen aus, stimmt der Investmentstratege von UK "Arikapital", Sergey Suverov, zu. Besonders schwierig ist die Situation für kleinere Unternehmen mit hohen Produktions- und Exportkosten, merkt der Experte an. Große Unternehmen mit niedrigeren Produktionskosten überstehen den "perfekten Sturm" leichter, hebt er hervor. Im Februar sollte sich die Situation mit den Ölgaseinnahmen leicht verbessern, glaubt Suverov. Der Preis von Brent stieg auf 70 USD pro Barrel, und der Kurs des Rubels könnte in naher Zukunft zu einem Rückgang übergehen, präzisiert er. Laut Rosstat war der Anteil der unprofitablen Organisationen unter den Öl- und Gasförderunternehmen in den letzten 10 Monaten des vergangenen Jahres leicht gesunken – auf 47,5 % nach 48,1 % im Zeitraum von Januar bis September.
Die Ölgaseinnahmen werden gleichzeitig von verschiedenen Faktoren beeinflusst: Erweiterung der Spreads, instabile Exportströme von Öl und Gas (unter den Hauptkäufern kann nur für China eine Nachfrage prognostiziert werden), Angriffe auf die Flotte sowie die negative langfristige Marktkonjunktur für Rohstoffe bei einem extrem starken Rubel, sagt der Ökonom und Autor des Telegram-Kanals Spydell Finance, Pavel Ryabov.
Bei der aktuellen Disposition werden die Ölgaseinnahmen bis zum Jahresende 6 Billionen Rubel nicht überschreiten, während die Prognose bei 9 Billionen Rubel liegt, wobei der überbewertete Rubel den größten Schlag ausführt.
Quelle: Wedomosti
